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联创电子:业绩符合预期,光学业务进展顺利

发布时间:2018-04-25    研究机构:东方证券

17年业绩符合预期,光学产品竞争力持续提升:全年营收50.5亿,同比增长70%,归母净利润2.8亿,同比增长35%,毛利率13.18%,净利率5.9%。Q4单季度营收14.4亿元,虽环比和同比几乎持平,但归母净利润达1.3亿,且单季毛利率达17.9%,净利率达9.4%,表明业务结构改善明显。分业务来看,全年光学业务营收6.5亿,同比增长近35%,毛利率达42%,较于16年提升1.2pct,竞争力持续提升。此外,公司在年报中披露18年的经营目标为实现营收65亿元,实现净利润3.5亿元。

一季报展望上半年业绩向好:18Q1营收9亿,同比增长34%,归母净利润2221万,同比增长101%,毛利率为11.1%,净利率为2.5%。一季度为传统淡季,各业务产能都处于爬坡阶段,毛利率处于历史低位,符合预期。公司在一季报中展望18H1业绩:预计18H1归母净利润区间为9135万元-12457万元,同比增长10-50%,区间中值为1.1亿元,同比增长30%。

光学等业务当前进展顺利:1)手机高像素镜头增长可期。客户主要为韩国大客户,出货量约2KK/月,以8M、13M6P等高端产品为主。2)3Dsensing准直镜头进展快速。公司的准直镜头已通过华为认证,获得其供应资格。公司在准直镜头和模具的技术、客户储备将直接受益3Dsensing、高像素准直镜头在手机端渗透率的提升。3)车载镜头快速渗透。车载摄像头空间近200亿,CAGR35%,公司在汽车镜头打通了特斯拉、Mobileye、法雷奥等国际一流客户,今年开始量产,预期明后两年将成为镜头的主力增长点。4)触控显示业务在重庆一期年产30KK显示模组项目自去年投产后经营顺利,二期年产50KK预期将于6月份建设完成,下半年投产。

财务预测与投资建议

我们预测公司18/19/20年EPS分别为0.72/0.99/1.55,根据可比公司给予公司18年26倍PE估值,由于公司光学业务稀缺性,给予10%溢价,对应目标价20.59元,维持买入评级。

风险提示

公司的光学业务进展低于预期,触控显示业务竞争激烈程度超预期。

申请时请注明股票名称