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联创电子:业绩快报符合预期,期待光学发力

发布时间:2018-02-27    研究机构:东方证券

业绩快报符合预期:公司公告,2017年度总收入为51亿元,同比增长70%,归母净利润约3亿元,同比增长41%,位于此前预告的区间中值,符合预期。17年净利率为5.8%,环比前三季度4.5%提升1.3个百分点,主要由于四季度单季度实现收入14亿元,净利润1.5亿元,同比增长92%,环比增长124%,四季度单季度净利率为10.7%,我们判断增长是来自于光学、显示模组加工等高毛利业务在四季度放量带动利润率提升。

控股股东积极增持:控股股东鑫盛投资拟增持不低于1亿元,不超过2.5亿元的公司股份,该计划自2月7日起6个月内完成。鑫盛投资17年就通过员工持股间接增持1.5%股本,目前共持股11.8%。此次增持是出于对公司长期投资价值的认可,对公司未来发展的信心。

参股Kolen 将加速联创发力手机镜头:公司通过参股三星第二大手机镜头供应商Kolen,将在韩国市场加速发展。联创此前已通过三星的认证,小批量出货手机镜头,具备5M、8M 及13M 量产能力,联创投资Kolen 后,可为Kolen 提供资金以及手机镜头产能,也为联创在客户中份额提升提供较大帮助,双方协同显著。手机镜头市场233亿美元,双摄带来手机行业CAGR20%以上,公司将享受行业高速成长红利。

国际新能源车ADAS 镜头核心供应商:汽车镜头市场近30亿美元,行业CAGR 近35%。汽车镜头方面,联创为国际知名汽车公司研制的ADAS 车载镜头已经量产出货;另多家全球知名汽车电子厂商已经来公司审厂。由于汽车镜头单价比手机镜头高近8倍,毛利率高达40%以上,一旦放量,将为公司贡献较好的利润。

由于显示模组、摄像头模组业务进度低于预期,下调盈利预测,整体预测17-19年EPS 分别为0.53、0.72、0.99元(原预测为0.54、0.88、1.22元),根据可比公司2018年26倍估值,由于公司光学业务稀缺性,给予10%溢价,对应目标价20.59元,维持买入评级。

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