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联创电子:中报符合预期,下半年新品可期

发布时间:2019-08-06    研究机构:国盛证券

收入、利润保持稳健增长,预期下半年快速放量。 2019H1,公司收入 26.7亿元,同比增长 21.48%;归母净利润 1.22亿元,同比增长 26.96%。从半年度表现看,公司收入利润均实现平稳增长。 2019Q2,公司收入 16.2亿元,同比增长 25.67%,环比增长 55.40%;归母净利润 0.82亿元,同比增长10.36%,环比增长 102.16%。

光学是公司本年业绩拐点的关键,也是未来的投资逻辑主轴。 上半年,光学收入 4.66亿,同比增长 88%。光学的迅速增长,符合我们对于公司光学业务多点花开、即将放量的判断。上半年公司光学业务已经进一步加强,而且诸如手机屏下光学指纹镜头、 1G6P 镜头都是下半年才出货,且下半年手机镜头、模组产能也将进一步提升,因此光学是公司本轮业绩拐点的关键,也是未来的投资逻辑主轴。

车载镜头逐步起量,扩大市场占有率。 车载镜头领域,公司向 Tesla、 Valeo等客户供应的产品正在稳定起量中。车载镜头有望逐步从研制向市场推广转变,逐渐扩大公司的市场占有率。上半年,大立光宣布车载镜头不再进行投入,低调退出车载市场。车载领域更适合联创电子(002036)这种同时具备玻璃和塑料产能和技术的公司。

手机镜头新品迭出,手机模组基本满产。 公司的屏下光学镜头已经获得国际知名手机品牌客户认可, 8月将开始大批量出货,研制的 1G6P 高端手机镜头预计下半年也将量产。年底手机镜头产能预计 8~10KK/月。手机摄像头模组现有 5KK/月基本满产,计划下半年扩大到 8KK/月,主要供应华勤、闻泰等 ODM 厂商。

盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2019~2021年归母净利润分别为 3.2、4.8、 6.1亿元,对应目前股价 PE 为 23.5、 15.7、 12.4倍,继续推荐!风险提示: 屏下指纹新品进展不及预期、 玻塑混合推出不及预期、 车载摄像头市场不及预期

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