移动版

联创电子(002036):三季报超预期 光学镜头顺利放量

发布时间:2019-10-15    研究机构:民生证券

一、核心观点

三季度业绩预告超预期,扣非高增长:公司预告前三季度实现归母净利润2.2-2.4 亿元,同比增长19%-31%,扣非归母净利润1.8-1.9 亿元,同比增长23%-30%。三季度单季度实现归母净利润0.96-1.2 亿元,同比增长10%-36%,扣非归母净利润0.94-1.01 亿元,同比增长40-50%。三季度业绩增长主要得益于公司光学镜头和触控显示等核心业务均快速增长,其中光学业务较去年增长较大。

手机镜头放量突破,玻塑混合潜在弹性巨大:公司拥有镜头和影像模组的研发、光学精密模具设计制造、镜片等光学部品加工、光学镜头和影像模组组装制造等全流程控制能力。手机镜头和手机模组出货量逐步提升,下半年产能利用率将处于满负荷状态。玻塑混合镜头有望成为未来主摄升级方案,目前已打入国内主流客户,并有小批量出货。

汽车镜头前期布局将迎来收获期:公司在2015 年进入车载镜头领域,与Mobileye、Nvidia、特斯拉、Aurora 等建立了战略合作关系,目前有十多款车载镜头取得了国际汽车电子厂商Valeo、Magna 等的认可,并量产出货。特斯拉的车载镜头也处于稳定量产出货中。

二、投资建议

预测公司19-21 年归母净利润为3.21/4.54/5.78 亿元,对应估值为31/22/17 倍。

参考SW 电子制造行业PE(TTM)为36.3 倍和可比公司平均估值为50 倍,考虑到公司业绩弹性,维持公司“推荐”评级。

三、风险提示

智能手机出货和光学镜头出货不及预期、触控显示业务毛利率大幅降低。

申请时请注明股票名称