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联创电子(002036):光学业务大幅增长 车载业务未来可期

时间:20-11-06 00:00    来源:东北证券

事 件:

公司于10 月31 日发布2020 年度第三季度报告。2020 年前三季度公司实现营业收入56.56 亿元,同比增长32.54%,实现归母净利润2.10亿元,同比下降6.57%。2020 年第三季度公司实现营业收入31.50 亿元,同比增长97.11%,实现归母净利润1.23 亿元,同比增长20.12%。

点评:

受益于光学业务产品销量爆发,三季度营收大幅增长。公司前三季度营收大幅增长主要系核心光学业务高速增长所致,核心光学业务前三季度营收同比增长45%,其中车载和手机光学贡献较大,车载镜头收入同比增长300%,手机镜头及影像模组增长44.26%,高清广角镜头今年受疫情影响,增幅较小,但随着大疆等新客户需求放量,高清广角镜头收入将大幅增长。从单季度来看,第三季度高清光镜头业务售收入同比增长13.09%,车载镜头销售收入同比增长300%,手机镜头及影像模组销售收入同比增长93.40%,光学镜头配件销售收入同比增长921.96%。

卡位车载镜头,受益ADAS 渗透率提升。公司的模造玻璃镜片能力全球领先,玻塑混合镜头的工程技术能力较强。过去几年公司与Mobileye、英伟达保持长期合作关系,同时和特斯拉合作,确保了在汽车高级辅助驾驶光学领域的技术优势地位。车载镜头主要以玻塑和全玻方案为主,公司凭借自身技术优势, 车载镜头项目已经拿到定点文书,2021 年销售额预计达到3 亿左右2022 年将达到6 亿元左右,2023 年将达到9 亿左右。公司将利用现有优势,进一步围绕智能终端加大资本投入,全力扩大光学业务的市场占有率。

维持“买入”评级。考虑到今年疫情对公司业绩的影响,我们调整公司2020-2022 年EPS 至0.30/0.52/0.76 元,对应PE 为36.8/21.43/14.63 倍,给予明年35 倍PX,略微下调目标价,维持“买入”评级。

风险提示:疫情控制不及预期,产品销量不及预期,市场竞争加剧。