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宜科科技:军民结合之蓝海,汉麻产业之先锋

发布时间:2012-02-23    研究机构:国金证券

投资逻辑

军民融合之蓝海,汉麻利国利民利军:汉麻具有无可比拟的优势,由它制成的服装衣饰具有吸湿、透气、舒爽、散热、防霉、抑菌、抗辐射、防紫外线、吸音等多种功能,既可军用又可用。大面积推广种植,可有效缓解我国纤维紧缺的现状,为解决“三农”问题闯出一条高附加值的新路,其优良特性将为未来军人吃穿住用带来革命性变化。总后军需研究所与公司合作,创新汉麻种植、脱胶和纺纱技术,目前汉麻产业规模化生产是“万事俱备,只欠东风”。

公司聚焦汉麻产业,技术壁垒长期存在:公司多年和总后研究所共同研究开发汉麻,我们预测2012年军品业务将出现重大突破,同时公司与总后研究所研发的汉麻的种子、设备、创新的生产工艺均为双方共有专利,新进入者短时间内很难进入产业链规模化生产。军方所需求的汉麻总量,我们估算2013年将达5000吨左右,2015年将达1.2万吨左右,稳定的军品需求将为汉麻业务提供安全边际。最后根据汉麻产业布局,公司未来将先后发展汉麻板材和汉麻生物科技,充分利用汉麻秆芯和汉麻籽。因此公司将会是唯一汉麻产业的受益者,3-5年内公司业绩高速增长有保证。

传统业务强强联手,业务增长可期:衬布业务公司跟法国霞日集团形成战略合作关系,成立了宁波霞日宜科纺织品商贸有限公司;宾霸里布业务,公司与日本旭化成公司合资成立宜阳宾霸公司,两家合作公司均是国际服装辅料的巨头,强强联手保证公司国内外业务良性发展,传统业务盈利有保证。

估值

我们根据公司整体发展战略,我们预测公司的2012年的EPS可能为人民币0.72元。所有的盈利预测的假设前提是军品订单按时下达,最后我们预测2012-2014年营业收入分别为人民币1422、1975和2638百万元,净利润分别为人民币145.53,232.69和331.26百万元;EPS分别为0.72,1.15和1.64元。

投资建议

由于公司未来的业绩爆发式增长属于大概率事件,我们参考纺织行业与新材料行业的估值水平,给予公司25倍PE,18元人民币的目标价,给出“买入”评级。风险:公司的军品订单存在不确定性,可能汉麻产业化步伐缓慢。

申请时请注明股票名称