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宜科科技:传统业务稳定,静待汉麻产品突破

发布时间:2012-04-19    研究机构:国金证券

业绩简评 公司实现营业收入 3.396亿元人民币,较上年同期增长26.50%,归属于公司股东的净利润 2090.32万元人民币,较上年同期增长94.33%。EPS 为0.09元人民币。公司业绩符合我们预期,公司的分配方案为每 10股发现金红利 0.5元人民币(含税)。公司一季度实现营业收入795.136万元人民币,较上年同期下降3.22%,归属于公司股东的净利润 162.213万元人民币,较上年同期增长3.7%。EPS 为0.01元人民币。

经营分析 军品业务出现突破,但是战略转型尚待时日:2011年公司军品业务的营业收入为4546.36万元人民币,主要是总后装备汉麻夏袜所带来。军品业务的毛利率约为25.95%。根据公司年报指出:公司持续开发好汉麻纤维新的军用产品,争取更多新品装备部队。落实各项准备工作,一旦订单下达确保保质、保量、按时圆满完成军用汉麻产品任务。目前截至到一季度,公司还未接到总后的军品订单,公司战略转型还需时日。

公司毛利润和净利润率略有上升:公司的综合毛利率为20.10%,同比去年15.65%的毛利率略有增长,增长的主要原因是公司通过降低产品成本,增加销售收入,特别是军品业务2011年扭亏,及毛利率较高的宾霸里布的销售收入增加所致。军品毛利率同比去年增长10.09%。

加强期间费用管理,销售费用投入不足:公司期间费用为5058.44万元人民币,同比去年增长31.27%,占比营业收入约13.8%。其中管理费用3850.91万元人民币,占比营业收入9.03%,销售费用为485.66万元人民币,占比营业收入1.14%。对于公司这种处于新产品开发和战略转型阶段,公司的销售投入略有不足。

盈利调整 根据最新情况我们调整公司 2012年-2015年营业收入分别为人民币12.25亿元,24.27亿元和36.35亿元,归属母公司净利润分别为人民币1.25亿元,1.95亿元和3.09亿元。对应EPS 分别为人民币0.62元,0.965元和1.526元。我们的盈利预测是以总后大规模装备汉麻为前提,提示风险。如果今年汉麻业务有重大突破,公司业绩将大幅增长,我们继续维持“买入”的投资评级。

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