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联创电子:三季报符合预期,汽车、AR催化剂强

发布时间:2016-10-27    研究机构:东方证券

核心观点

三季报符合预期单季度环比上升趋势显著:1)公司前三季度收入为15.8亿元,同比增长78.6%,归母净利润为1.33亿元,同比增长67.0%,位于此前预测的区间中值,符合预期。毛利率为17.4%,净利率为9.0%,与半年报基本持平。

2)三季度单季度对应的收入为8.3亿元,同比增长238.1%,归母净利润为6365万元,同比增长326.8%。Q3单季度的盈利水平基本达到了上半年整体盈利水平,Q4是消费电子传统旺季,盈利环比上升趋势有望继续保持,3)公司对2016年全年归母净利润展望为2亿-2.6亿元,同比增长23.5%-60.6%区间,对应Q4单季度归母净利润区间为0.67亿元-1.27亿元。

多摄像头成为智能驾驶的配备趋势,联创直接受益:特斯拉近期发布的自动驾驶方案使用8颗摄像头和毫米波雷达结合,多颗摄像头提供了360度环视功能,最远能够测量250米范围内的物体。而此前,车内仅仅有1颗摄像头。

汽车使用多个摄像头座位智能驾驶的趋势已经形成,公司汽车镜头已获得客户认证并小批量出货。由于汽车镜头单价比手机镜头高近8倍,毛利率高达40%以上,一旦放量,将为公司贡献较好的利润。

AR/VR新产品将成就下一阶段的高增长:MagicLeap近期已向供应链下了数百万量级的订单,预期将于2017年年中发货,发布会有可能在CES期间召开。AR/VR摄像头市场有望达到100亿美金,公司在AR投影成像、VR手势识别,VR全景相机领域均有优秀布局,并在今年形成小批量出货。

行业的大发展机遇将促成公司下一阶段的光学高增长。

财务预测与投资建议

我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.43、0.68、1.01元,可比公司2017年平均估值为42倍,我们给予公司明年20%的溢价,即50倍估值水平,对应目标价34.0元,维持买入评级。

风险提示

公司在光学业务进展低于预期,手机、车载摄像头出货低于预期;触控显示业务竞争激烈程度超预期,京东方项目毛利率下降影响盈利情况。

申请时请注明股票名称