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宜科科技:服装辅料业绩尚未好转,汉麻项目收入微薄

发布时间:2009-08-24    研究机构:安信证券

中报业绩同比下滑68.15%,EPS为0.02元,基本符合预期:中报显示,2009年1-6月公司实现营业总收入和归属于上市公司的净利润分别为1.16亿元和472.69万元,同比增速分别为-25.80%和-68.15%,EPS为0.02元,其中扣除非经常性损益后归属于上市公司的净利润仅为93.31万元,同比增速为-85.30%,中期业绩勉强维持盈亏平衡,基本符合我们之前的预期。同时,公司预计09年三季报业绩同比增速为-50%~―70%,我们预计三季报EPS约为0.03元。

服装辅料业务持续下滑:服装辅料业务延续一季度下滑的态势,开工率和订单量不足的状况没有得到缓解,1-6月营业收入同比下滑30.75%,毛利率为14.15%,同比下滑4.52个百分点。分产品来看,衬布业务收入加速下滑,粘合衬、黑炭衬和军工衬的营业收入同比增速分别为-43.02%、-47.38%和-67.95%,毛利率同比分别下滑3.44、6.40和1.28个百分点;里布业务收入同比小幅增长7.29%,但毛利率同比下滑1.3个百分点。整体而言,我们认为公司中高档服装辅料业务09年业绩大幅下滑的趋势难以改变,据此我们相应下调了该部分业务的盈利预测。

汉麻项目收入微薄:汉麻项目于今年4月份正式投产后,目前尚未获得大额订单,1-6月份仅实现营业收入573.33万元,而公司在汉麻项目设备调试、试生产和产品研发过程中投入成本较大,因此,公司控股的云南汉麻公司上半年亏损了145.65万元,汉麻项目的效益尚未真正体现。

下调盈利预测,维持“中性-B”投资评级:我们坚持此前观点,认为公司未来5年业绩主要由汉麻项目决定,汉麻项目接单量的变化对公司业绩将产生重大影响。而目前汉麻项目尚未接到大额订单,而传统的服装辅料业务受冲击的程度超出我们此前的预期,因此我们谨慎下调公司09-11年EPS至0.10元、0.13元和0.15元,目前公司估值偏高,维持“中性-B”投资评级,6个月目标价为6元。

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