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宜科科技:期待近期总后订单

发布时间:2010-03-29    研究机构:海通证券

汉麻新业务——4 月份观察总后汉麻订单2009 年4 月份汉麻控股2000 吨生产线投产以来,产品基本合格,而且消耗原料量低于预期。目前不用2 吨麻皮就能做出1 吨纤维了(原计划是2 吨麻皮制出1 吨纤维的);公司开始搞汉麻时候指望外销市场,以为外国人对麻的认识程度比较高。但金融危机影响较大,直到现在汉麻纱外销订单非常少,只有少量销售日本和韩国(都是几吨的),合计大概20 吨左右;因为订单不足,所以生产不足,但产品是绝对合格的。2009 年主要还是供给总后的200 吨袜纱(30%的麻),27公支。还有一些零散的订单,但量不大。但由于产能发挥不足费用较大,汉麻控股全年收入295 万元,亏损502 万元。

2010 年关键还是看总后的订单。总后领导可能近期赴云南考察汉麻控股公司,我们预计可能落实2010 年订单,或者可能落实7-8 个产品的汉麻纱订单(总后一般落实了订单,往后几年都不会更换,每年都会有订单,只是数量问题而已)。

因为汉麻纺纱环节外包,纺纱厂在山东,所以2010 年除了需要落实总后汉麻纱订单之外,公司的重点还有继续提高纺纱环节质量,我们认为公司能收购纺纱厂则更有利于未来发展。

目前除了总后的订单可期外,大股东雅戈尔的订单也值得期待。2010 年1 月8 日全球首家汉麻世家生活馆在宁波开业,到目前为止在国内开店4 家(宁波两家、北京1 家、云南景洪1 家。且上海和昆明店也即将开业)。过年期间宁波一个店单月收入约200-300 万元,现在正常时期销售额约50 万元。我们参观了宁波鄞州区万达广场附近的汉麻世家生活馆(约3000 平米),产品涵盖床品寝具、服装服饰、卫浴内衣、家居工艺四个系列,产品相对丰富,定位高端。我们预期汉麻世家生活馆在2-3 年内达到50 家。除此之外,孚日股份也已经开发出汉麻产品;维科精华也在进行汉麻产品开发了。还有很多潜在客户进行相关产品开发,内销市场逐渐推进。

2009 年虽然汉麻订单只有总后200 吨袜纱和零散订单,生产严重不足,但中期汉麻业务毛利率已有20%,另外,实际运营中,不用2 吨麻皮就能做出1 吨纤维,成本较原来预期的要低,也意味着产能利用率提升后,汉麻业务毛利率可能会提升。

老业务(衬布和里布)——略有回升2009 年度持续受到国际金融危机的冲击及国内外市场需求下降等因素影响,造成了公司开工不足、市场价格持续走低。

全年净利润778.20 万元,同比减少55.06%。2009 年衬布的价格跌了10%左右,量也下降了10%以上;宾霸里布价格维持,但半宾霸里布和粘胶里布价格下跌不到10%。日本国内的宾霸里布生产线已逐渐关闭,未来全球的宾霸里布生产业务将向宜科科技转移。公司认为老业务于2010 年略有好转,但估计老业务贡献就5 分钱左右,贡献不大。

维持“增持”评级。作为机会性品种,我们认为需要密切关注近期总后的订单!如果落实了订单,汉麻控股可以盈利,公司有机会迎来转机。目前宜科科技可作为趋势投资品种,维持“增持”评级。具体盈利预测需要汉麻纱订单的数量来确定。

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