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联创电子:触显与新增IC业务发展,促营收翻倍利润增长

发布时间:2017-02-27    研究机构:民生证券

一、事件概述

近期,联创电子(002036)发布2016年业绩快报:公司全年实现营收29.7亿元,同比增长108.74%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.1亿元,同比增加29.98%;对应EPS为0.36元。

二、分析与判断

新增触控显示一体化与集成电路业务,发掘新盈利增长点

公司2016年三季报预告全年利润在2~2.6亿元,快报业绩符合预期。此次业绩增长原因之一在于显示模组及加工业务增长快速,并且新增集成电路(如指纹识别、无线充电等)业务。公司2016年四季度开启重庆子公司年产8000万片触控显示一体化业务。显示模组加工和触显业务围绕京东方等大客户打造。我们认为,公司新增业务有助于提升技术实力和把握市场趋势,为公司未来业绩持续增长提供保障。

高清广角光学镜头保持领先,智能手机摄像头模组稳定发展

公司是高清广角光学镜头的领先企业,为运动相机知名厂商提供镜头产品。公司2016年投产的智能手机中高端摄像头镜头模组产线产能攀升,接近预定年产6000万片规划。我们认为,公司作为光学镜头传统龙头,在高清广角和消费者电子领域的业务将为公司业绩带来稳定贡献。

新业务逐渐投产及外延布局完善,2017年业绩承诺兑现可期

公司借壳上市时承诺2015~2017年净利润为1.9亿、2.5亿和3.2亿元。受GoPro等终端客户销量不及预期影响,此次快报结果低于承诺值。2017年公司触控一体化业务投产,AR、车载等领域为国际知名品牌客户提供服务且业绩有望在下半年开始体现,集成电路等领域的布局也逐渐完善。我们认为,公司2017年业绩实现快速增长有望,新投产业务与外延方向将为整体业绩提供助力。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2016~2018年EPS为0.36、0.62和0.90元,当前股价对应PE为54X、32X和22X。公司是国内少数具备较强技术优势的公司,服务行业内一流客户,因此给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值27.9~31元,给予公司“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

客户需求不及预期;新业务推进速度不及预期;市场竞争加剧。

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