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联创电子:2016年受累触显,期待2017年高增长

发布时间:2017-03-28    研究机构:东方证券

核心观点

16年受触控显示业务影响,17年转好迹象明显:1)2016年实现收入29.7亿元,同比增长109%,实现归母净利润2.1亿元,同比增长30%,毛利率为15.3%,净利率为7.7%。2)2016年业绩不达预期主要由于触控显示业务发展低于预期,由于2015年市场竞争激烈,拖累公司2015年及2016年一季度经营状况不佳,此业务自2016年年中才开始好转,因此2016年业绩低于重组前承诺的2.5亿利润,公司第一大和第二大股东需注销2408万股。2017年光学和触显都将有较好发展。

光学及触显二季度由淡转旺,看好全年发展趋势:1)光学镜头及模组在手机和汽车都将有突破性进展:在镜头方面,公司与美国On-Semi、OV、Samsung等传感器生产商保持良好的联合研发合作关系,而在模组环节,公司引入AA调焦制程能力及后段全自动测试能力。手机镜头已于去年四季度投产,目前5M、8M及13M均已量产。手机模组也在今年Q1实现投产,预计二季度开始将突破大客户,下半年迎来行业旺季。汽车镜头获得国际知名公司特斯拉的认证通过,预计也将在二季度有突破性进展。此外3D曲面屏盖板玻璃已完成研发并初步具备量产能力。2)触显业务发展势头较好:自2016年下半年开始,公司的触控显示业务主要配套京东方等国内外的大客户,转好迹象明显,并在年末开始配套京东方在西南地区投资建厂做触显一体化配套业务,总扩产规模为年产8000万片,其中重庆一期3KK月产能项目已经在今年一季度投产,与南昌原有产能相当,预计二季度开始将为公司贡献较好利润。

首次大规模员工持股体现公司长期发展信心:公司此前停牌筹划员工持股计划,拟向不超过216位员工实行,以1:1杠杆合计持股不超过2亿元。此次持股涉及面较广,彰显了公司上下对未来发展的信心十足。

财务预测与投资建议

我们预测公司17-19年每股收益分别为0.59、0.92、1.23元(17-18年原预测分别为0.68、1.01元),根据可比公司,我们给予公司2017年46倍P/E估值,对应目标价27.1元,维持买入评级。

风险提示

公司在光学业务进展低于预期;触控显示业务竞争激烈程度超预期。

申请时请注明股票名称