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联创电子:双轮拓展新领域,IC业务添助力

发布时间:2017-04-24    研究机构:华泰证券

从镜头到消费电子模组,光学业务持续拓展。

联创电子(002036)是国内光学领域的龙头企业,是国内外运动相机、安防龙头企业光学镜头的主要供应商;光学镜头的研发设计及生产制造能力均接近世界一流水平,也通过了三星、特斯拉、部分VR、AR等大的终端厂商的认证。

除光学镜头外,公司看好CCM出货景气,加强手机摄像头产能布局,推进光学业务从镜头向消费电子模组的拓展。

触控显示业务根基深厚,切入三星供应链,与京东方战略合作。

国内最早进入触摸屏领域的生产企业之一,通过整合上下游优势资源,打造从玻璃盖板(coverlens)、ITOSensor、SMT封装、TP邦定、显示模组、触控显示贴合的垂直一体化产业链,成为触控显示组件一站式解决和服务提供商。通过聚焦大客户战略,不断调整产品结构和优化客户结构,目前已供应触控产品给中兴通讯(含全通兴飞、中兴移动、杭州中兴)、华硕、TCL、三星、京东方、海信等知名客户。重庆联创9.8亿元配套京东方重庆8.5代线扩充液晶显示模组产能,压缩触摸屏产能,全面服务京东方集团。达产后预计新增销售收入65.6亿元。

体外产业基金控股美法思,触角延伸至集成电路,与联创本部业务协同。

联创电子与江西省工业创业投资引导基金股份有限公司、硅谷天堂、雅戈尔健康科技产业投资基金等合资成立江西省集成电路产业基金,通过全资子公司参与韩国触控IC大厂美法思的定增,成为美法思第一大股东。基于美法思VR触控模组、全系列的触控IC芯片和指纹识别芯片等方面的成熟技术,配合联创电子在运动相机镜头方面的绝对优势,在VR、AR领域的拓展,在指纹识别领域大的布局,联创电子总体向前端半导体产业延伸,在全球光学与触控行业的竞争力明显提升。

看好公司光学及触控显示业务新领域探索及集成电路业务的助力,“买入”评级。

看好公司光学及触控显示业务在技术及应用领域的不断探索及拓展,近两年,随着新投产项目的产能释放,前期铺垫的良好客户关系也将促进产能变成新增收入,公司收入及利润增速进入快车道。同时体外大基金集成电路业务促使联创电子本部往前端半导体产业延伸,助力联创电子在全球光学及触控显示领域进一步提升竞争力。我们预计公司2017-19年EPS(考虑到股份回购后)为0.58、0.93、1.21元,未来3年CAGR44%,按照1倍PEG左右给予公司2017年38-40倍PE,对应目标价为22.04-23.2元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:新项目产能及模组质量低于预期,客户拓展不及预期。

申请时请注明股票名称