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联创电子:Q1扣非增速超预期,全年亮点多,增长无虞

发布时间:2017-04-27    研究机构:华泰证券

公司公告2017年1季报,Q1扣非后归母净利润增速大涨

公司2017年Q1 实现营收6.76亿,同比增长150.77%;归属于上市公司股东净利润0.11亿,同比增长17.87%;扣非后归属于上市公司股东净利润为0.092亿,同比增长115.2%,扣非后归母净利润增速超预期。同时公司对2017年半年度业绩做了指引,预计2017年1-6月份归属于上市公司股东的净利润变动幅度为15%-30%,2017 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润变动区间为7962.92万-9001.56万。

Q1为公司业务传统淡季,淡季扣非后归母净利润增速高,基础夯实

2017年是公司借壳上市承诺业绩的最后一年,前两年虽未达到借壳上市之时承诺业绩,跟光学客户结构、行业拓展需要时间及触控行业整体竞争持续激烈有关。但2016年也做了很多调整工作,也反映在2017年Q1业绩当中。2017年淡季不淡,Q1扣非后归母净利润的增速给予更强信心,也为今年全年打下了夯实基础。

半年报指引增速15-30%,但公司业务布局及运转向好,全年增长无虞

根据我们行业及公司调研了解,2016年,光学事业部在业务布局及客户推广上做了很多工作。主要客户Gpro2016年因新品推出节奏延迟,导致公司光学业务收入低于预期,但2017年Gpro产品储备及发行节奏预期比2016年好;其次,公司在安防及VR、AR业务上与业内优质客户推进进展良好,VR和AR是未来大浪潮不用质疑,能否进入核心赛道,是镜头厂商在此领域争天下的关键影响因素。同时手机CCM目前与韩系客户及国内主要ODM商的认证过程顺利,预期下半年镜头和CCM上量可期。车载镜头2016年已通过特斯拉认证,2017年目前除特斯拉外,其他整车客户需求也非常旺盛。触控显示事业部与京东方战略合作2016年已启动,2017全年均为贡献期,预期订单饱满。

同时公告员工持股计划更换信托公司及托管行,反映公司主动推进进程

公司公告2017年Q1业绩同时,公告了员工持股计划更换信托公司及托管行,反映公司主动推进员工持股计划进程,2017年8月份之前员工持股计划将实施完毕,彰显公司及员工未来发展信心。

看好公司光学的强劲实力及触控显示的大客户战略,维持买入评级

看好公司光学及触控显示业务在技术及应用领域的不断探索及拓展,近两年,随着新投产项目的产能释放,前期铺垫的良好客户关系也将促进产能变成新增收入,公司收入及利润增速进入快车道。看好触控显示的大客户战略。同时体外大基金集成电路业务促使联创电子(002036)本部往前端半导体产业延伸,助力联创电子在全球光学及触控显示领域进一步提升竞争力。我们预计公司2017-19年EPS(考虑到股份回购后)为0.58、0.93、1.21元,未来3年CAGR44%,按照1倍PEG左右给予公司2017年38-40倍PE,对应目标价为22.04-23.2元,维持“买入”评级.

风险提示:宏观经济风险、行业竞争加剧、新客户拓展低于预期。

申请时请注明股票名称