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联创电子:深化车载光学领域布局,业绩高增长可期

发布时间:2017-08-18    研究机构:民生证券

一、事件概述。

近日,公司公告,董事会审议通过关于全资子公司江西联创对殷创科技增资的议案。合众创融、上海闻势和公司全资子公司江西联创拟对殷创科技增加注册资本20.6879 万元。其中,合众创融出资2000 万元,12.8276 万元计入注册资本,1987.1724万元计入资本公积,占增资后殷创科技注册资本4.00%;上海闻势出资 500 万元,3.2069 万元计入注册资本,占1.00%;江西联创出资562.5 万元,4.6552 万元计入注册资本,增资后,对殷创科技持股比例仍保持为22.50%。

二、分析与判断

增资殷创科技,布局车载影像模组和系统。

全资子公司江西联创联手合众创融和上海闻势增资殷创科技。江西联创拟出资562.5 万元,其中4.6552 万元计入注册资本,增资后,仍持有殷创科技22.50%的股权。殷创科技主要从事车载影像模组和系统的市场开发、产品研发和技术服务。我们认为本次增资是公司从车载镜头向车载影像模组和系统领域的延伸,看好公司车载光学领域的业务布局。

光学业务稳步发展,驱动公司业绩增长。

公司拥有国际先进的光学镜头精密检测仪器和高精度的生产设备,具备各类镜头、影像模组和保护玻璃的设计与制造能力,在广角高清摄像头领域领先优势明显,并与美国GoPro 公司建立了良好的合作关系,为公司业绩增长提供保障。

公司的车载镜头业务已获得特斯拉的认证,有望成为其主力供应商。手机镜头方面,募投项目年产6000 万颗高像素手机镜头产业化项目持续推进,有望在客户拓展方面取得突破。我们认为,公司光学业务的稳步发展,将为业绩增长注入动力。

触控显示业务,受益Model3 产能的提升。

光学和触控业务是公司的两大核心业务。在触控领域,公司深化与京东方的合作,在重庆两江新区投资设立重庆两江联创电子(002036)有限公司,建设年产8000 万片新型触控显示一体化产品产业化项目。我们认为,随着公司重庆工厂的一二期工程投产,触控业务仍有望保持高增长。

三、盈利预测与投资建议。

预计公司2017~2019 年EPS 为0.60、0.95 和1.09 元,当前股价对应PE 为28X、18X和16X。公司是国内特斯拉产业链核心标的,具备技术优势,客户资源优秀,因此给予公司2017 年35~40 倍PE,未来12 个月合理估值21.0~24.0 元,给予公司“强烈推荐” 评级。

四、风险提示:

车载与手机客户需求不及预期;新业务推进速度不及预期;市场竞争加剧。

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