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联创电子:半年报符合预期,光学进展顺利

发布时间:2017-08-27    研究机构:东方证券

半年报增长符合预期 前三季度展望符合判断:上半年主营收入为21.6 亿元,同比增长188%,归母净利润8305 万元,同比增长20%,位于此前预告的15%-30%增长的区间范围内,符合预期。销售毛利率为10.4%,与一季度持平,销售净利率为4.1%,比一季度提升2.7 个百分点。符合淡季转旺季趋势。

前三季度归母净利润展望为1.5-2 亿元,同比增长13%-51%,区间中值为1.8 亿元,Q3 单季度对应约1 亿元归母净利润,符合我们此前预期。

光学产品增长快速 手机镜头及汽车有重要突破:上半年光学实现1.9 亿元收入,同比增长39%,毛利率高达42%,同比去年提高了6.6 个百分点,营收与毛利率增长亮眼。1)在手机镜头与模组业务方面,目前5M、8M 及13M均已量产,正在开发的摄像模组产品中13M 的客户需求占比超过50%。虹膜识别模组已研发成功,双摄模组、指纹识别模组已在开发中,下半年实现重点客户突破并量产。2)汽车镜头方面,为国际知名汽车公司研制的ADAS车载镜头已经量产出货;另多家全球知名汽车电子厂商已经来公司审厂。3)在AR/VR 方面,为全景摄像机制造商研制的多款全景相机镜头已经量产出货;360 度全景摄像模组已批量出货。

触显业务重点看下半年,重庆京东方项目预期三季度达产:触控显示产品上半年实现8.2 亿元收入,同比增长32%,毛利率为15%,较去年下降2 个百分点,主要由于毛利率较高的显示屏加工业务上半年仅1.5 亿元收入,同比增长3%。显示屏业务是触控显示业务盈利的重要来源,公司去年底扩产年8000 万片的触显业务,其中重庆一期3KK 月产能项目已经投产,与南昌原有产能相当,由于二季度客户审厂及产能爬坡原因,短期未能贡献较好盈利,预计三季度能顺利达产,下半年贡献较好的利润。

首次大规模员工持股已完成:2 亿元员工持股已购买完成,均价为16.4 元/股。

财务预测与投资建议。

预测17-19 年EPS 分别为0.58、0.92、1.28 元(原预测为0.63、1.05、1.37元),给予公司2017 年41 倍P/E 估值,对应目标价23.8 元,维持买入评级。

风险提示。

公司在光学业务进展低于预期;触控显示业务竞争激烈程度超预期。

申请时请注明股票名称