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联创电子(002036)重大事件快评:发行可转债获得通过 光学事业持续扩张

时间:2019-12-30    机构:国信证券

  事项:

  联创电子(002036)发布公告: 公司公开发行可转换公司债券申请获得通过。公司于19 年12 月27 日收到重庆两江新区财政局补助6000 万元,计入当期损益,冲减19 年研发支出6000 万元。

  评论:

  发行可转债获得通过,公司光学事业迎来快速发展良机光学已经成为消费电子终端体验升级最重要的方向之一,具备超高清、超广角、高倍变焦等性能的高端摄像头大幅提升消费者的拍照体验。同时TOF 及结构光等技术推动摄像头成为消费电子终端重要的输入输出载体,未来在AR/VR、自动驾驶等5G 时代的重要应用场景,光学也将是信息获取和输出的重要方式。公司处于光学优质赛道,受益于光学产业的升级,此次发行可转债所募集的资金将主要用于,年产6000 万颗高端智能手机镜头产业化项目及补充流动资金。将进一步扩充公司的手机镜头产能,完善光学领域布局。

  公司已为华为、三星、LG 等终端品牌客户,以及华勤、闻泰、龙旗等国内重要的手机ODM 客户大量出货手机镜头和手机影像模组。已研制出屏下光学指纹镜头,并得到国际知名手机品牌客户的认可,并开始大规模出货,同时1G+6P 玻塑镜头也开始量产出货,随着公司手机镜头产能的进一步扩充,公司有望充分收益手机摄像头的多摄、高像素、TOF 等升级趋势,并进一步缓解目前手机镜头产能紧张的局面。

  持续看好光学赛道优势与公司的成长性

  我们持续看好公司所处的光学优质赛道,持续在消费电子、汽车电子、安防、VR/AR 等领域深耕。光学将成为5G 时代信息交互的主要端口,并伴随着应用场景的拓展而不断升级。公司在手机镜头模组、屏下指纹镜头、运动相机、安防镜头、车载镜头等领域持续突破已经获得多个大客户认可。在车载镜头领域已经获得mobileye、法雷奥、特斯拉等多个知名汽车电子及品牌厂商认证,量产出货并有望持续放量。高清广角在运动相机、警用镜头、IP 监控镜头等持续供应国内外大客户,同时高清广角模组也成为公司新的增长点。前瞻布局AR/VR 镜头并和国际客户合作,有望在未来迎来放量。

  触显业务则进一步扩大产能,提高技术水平,并赢得多个品牌客户认可,助力业绩平稳增长。

  看好公司光学事业布局,有望迎来业绩快速增长期,维持“买入”评级公司作为国内光学行业龙头之一,明显受益于国内电子制造业的升级趋势。公司手机镜头和模组产能持续释放,触显业务配套大客户整体营收毛利率稳定,车载镜头、光学镜头、屏下指纹镜头、玻塑镜头放量预期强。预计19/20/21 年净利润3.24/4.49/5.92 亿元,EPS 0.45/0.63/0.83 元,同比增长31.9%/38.6%/31.7%。当前股价对应19/20/21 年PE36.2/26.1/19.8 倍。维持“买入”评级。

  风险提示:

  1,手机镜头、车载镜头、屏下指纹镜头、玻塑混合镜头,产能扩张及下游需求不达预期。

  2,触控显示及其他业务进展不达预期。